APP、资方新玩家情孽纠缠 FA遭反复变天为哪般？万宁之窗新闻网

　　投中主编老代去年采访易凯资本王冉时，对方曾表达过担心：最令他睡不着觉的不是身边竞争对手，而是投融资股权交易去中介化的趋势，“应对不好的话，3、5年内就会被缘化。”

　　因此当以太和方创这两家机构先后推出APP，小肥人第一反应是，王冉的心病当真就此应验了?尤其是，FA吃的就是信息不对称这饭碗，APP这种可以同时接入多方用户的平台理应最具有颠覆它的基因。

　　而就善缘街记者走访从业者的结果看，有两点可以确定：第一，投行FA这个行业，确实变天了;第二，投行APP如今有其价值，但绝非颠覆性产品。

　　其实对投行业务来说，要素无非后端的资本资源以及前端的项目资源，从前端看，已经有APP在尝试提升效率，而后端资本玩家身份的转换，也令业务难度空前加大。

　　资本方变化也很直观，愈发多样化，某投行内部人士肖昂(化名)对善缘街表示，美元基金今年投资节奏明显慢下来，在传统人民币基金投资份额上涨之外，有更多可以被归为“产业投资者”的非传统买方加入。

　　比如，此前传出的海底捞参投乐视手机，就令很多人大跌眼镜。

　　资深财务顾问吕建(化名)的观点是，这才是FA拼内功的时候，一些看似突然冒出的资方完全有迹可循，有些甚至是此前潜伏于风投基金背后的LP，“海底捞?张勇5年前就已经出资云锋基金了嘛!”

　　投行APP，颠覆者还是搅局人?

　　方创资本同名APP今年7月份第一次在媒体披露，而以太优选APP已运营一段时间，本月中旬机构落地活动，集中做了一轮PR。两款产品基础逻辑类似，均为同时接入投资人与创业者，侧重于早期投融资对接，主打“极速”融资。

　　对于双方争抢早期市场，京东金融投资副总监夏克宁认为，早期投资整体周期缩短，流程简化给线上标准化对接流程提供了前提条件，而A轮之后的项目在这类平台获得服务的意义不大。

　　肖昂也对此认同，在案例数量最大的天使轮融资中，线索之于投资经理的意义尚在，中后期项目案例减少，而且融资需求通常是摆在台面上，“比如某项目1月份拿了B轮，你一定会在Q3跟他接触C轮需求。”

　　就多数投行以往经验看，资方资源通常散落于一线投资经理身上，这种情况往往造成员工与公司间的博弈以及内部信息不对称。一些公司在陆续建设资方信息资源平台，以期整合出击。

　　这类数据库会仅限本投行内部使用，即便有些并未做出成型产品，但本质上与前述投行APP的投资人端效用类似，用集中的信息平台提高对接资方的效率。

　　因此，投行APP最大的创新在于以互联网平台的方式对接项目端，BP投放这一步更加高效。肖昂认为，其优势在于信息自动匹配后速度快，覆盖面广，但相比传统邮件投放，精确度相对低，也很可能只解决了长尾需求。

　　吕建则从一级市场供给方来解读问题，他认为继2010年后，最近一年是风投又一波募资高峰，从张震、曹毅、李丰等人单飞行情看，前一代在资本市场变现的创业者开始积极将资金通过新老VC再度投入早期市场。这种状态下，机构本身也有强烈的投资提速需求。

　　因此，APP线上对接项目的方式在投资人中接受度颇高，例如以太公开数据称，已有超过3000位投资人入驻。夏克宁指出，线上对接的主动权在投资方手中，而平台又只向项目方收费，因此可以保证用户粘性，降低双方绕过平台逃单的可能性。

　　据了解，这些平台对早期项目的收费标准不一而足，也有很大比例会采取占股的方式。针对早期项目所做的覆盖，也是一个握住未来B、C轮交易入口的战略选择。毕竟现阶段老牌投行仍然在中后期项目上占有优势，有FA向善缘街记者透露，曾在一个B轮融资案例中遇到以太资本1%佣金报价的竞争。

　　一个平台，撮合项目与资方的匹配算法也需要长期积累，有些因素也很难量化为数据，吕建举了几个例子，比如某投资人只会跟投，绝不领投;或此人近期投资几个TMT项目都已死掉，LP已给他下了TMT禁令;甚至有些投资人跟LP或GP团队闹僵，在离职过程中。

　　后端资方资源每家机构各有优势，投行APP对前端项目接入有效率提升，但线上信息匹配目前看没有达到人工准确度的可能性。因此起码在增量巨大的市场里，APP有其存在价值，但颠覆，谈不上。

　　资方玩家大变身，土豪哪里找?

　　“非常慢”，肖昂说，美元基金在今年大势快速转向人民币市场的过程中明显不适，投资节奏放缓。

　　相对应的，几乎所有投行都在寻求转型，此前美元基金业务基础坚固的华兴今年高调转型A股市场，在各类PR渠道不断强调其为拟回归的中概股提供一揽子服务，私有化，拆VIE，境内改制上市，挂牌后市值管理。

　　善缘街独家获悉，此前被并称为四大新兴投行之一的汉理资本则更是放弃了投行的财务顾问业务，彻底转型投资。

　　这种介入交易的玩法几乎成为共识，易凯资本去年成立了第一支健康产业基金，华兴参与了数个今年自己操盘的私有化交易，而汉能旗下基金则在上个月将几千万美金砸进了同样是己方FA主导的百度外卖新一轮大规模融资。

　　这叫什么?这就叫利益导向。在肖昂看来这种玩法逻辑清晰，“大型融资案例的FA佣金能收到4%就很不错，但有些案子下一步很清晰，基金的管理费+Carry很有把握，他们当然不会放过。”

　　投资之外，传统的FA业务中，肖昂的困惑在于资方这个增量市场，美元基金阶段性淡出后，新入场的资方资源需要重构。

　　尤其是随着二级市场波动和热点转移，电商和O2O项目快速遇冷，这也给财务顾问们形成困扰。

　　肖昂坦言最近做的几个案子成长性都不错，长期看完全具备投资价值，并且价格不贵。但问题是，在如今的行情下，3-5年之内看不到一种稳妥的退出方式，因此很多财务投资人会望而却步。“它对战略投资人来说真的很便宜，但这些战投在哪儿?你不知道。”

　　海底捞投资乐视手机的行为就被看作有难度的典型案例，但吕建的观点是，这种转型反倒是考验内功的时候，因为很多突然冒出的资方甚至可能是某些基金长期合作的背后LP，这都需要多年的信息以及资源沉淀，“我有一个朋友早些年爱去潘石屹的销售人员那边混，为什么?因为他们几乎每人都有30个煤老板的手机号。”

　　夏克宁则认为，国家支持万众创新，但新型民营经济还是缺血液。此前只有VC作为主要资本供给方，但如今来看，传统VC的量还是太小，未来市场买方格局仍然有进一步转化的可能性，如果财富效应短期不退，新鲜血液进来一定会是常态。

　　善缘街记者看到的则是一些更加粗放的表现：有些知名众筹配资平台上聚集了一批二三线城市的出资人，甚至会在所购股份比例都不明确的情况下下单跟投。这是一个十分惊人的增量资方，吕建对它的解读是，这些人已经是追热点、怕踏空的心态，“类似10年前不买房，20年前不下海一样。”