股市疲软波及一级市场 PE/VC机构募资很艰难 王长喜四级估分器

　　8月1日至8月15日，PE、VC机构募资仅有5例，而上个月同期则高达25例。

　　7月份以来A股市场巨幅震荡，二级市场短期流动性的困境开始波及一级市场，PE、VC机构的募资首当其冲。多家PE、VC机构的内部人士告诉记者，受二级市场的巨幅波动影响，一级市场机构开始出现募资难的困境。

　　Wind 中PE、VC并购库已公布的数据显示，8月1日至8月15日，PE、VC机构募资仅有5例，而上个月同期则高达25例。一位PE机构的投资经理对记者表示：“我目前投资一个在线教育项目，前期与公司谈好估值，但由于近期A股股指大幅下挫，波及一级市场，项目出资人开始犹豫和迟疑。二级市场的传导作用也影响到投资项目的估值，我们原本定好的项目估值，现在又面临价值重估的问题。”

　　深圳一家PE机构的合伙人也有类似的焦虑，“我们上半年本来预计募资50亿，但二级市场行情不好，许多投资人都不愿意出资，现在估计募资20亿都十分困难，而且这些资金主要是上半年募集完成的，下半年募资估计会更加艰难”。

　　抛却二级市场对一级市场的传导作用，事实上，一级市场投资泡沫的堆积也是机构募资越发困难的重要原因。“一级市场的投资泡沫化现象严重，原先市场的投资热情过于高涨，导致许多项目的估值动辄上亿，但后市陆续发现这些项目的投资收益并不理想，这也是影响投资者投资信心的一个重要因素。另外，还有一些投资人的资金受到二级市场暴跌的影响，资金被套现象比较严重，导致投资者无法按时出资。”一位资深PE投资大佬对记者说。

　　不仅是受二级市场短期流动性的影响，其实募资难一直是PE、VC机构行业发展所面临的问题。“长线来看，PE、VC机构其实一直存在募资难的问题，原因主要来自两个方面，一是国内这个行业本身的成熟度较低，优秀的、能让投资人信服的管理人较少；其次，一级市场的投资资金锁定期较长，极少有投资者愿意忍受五年、七年乃至更长的封闭期，而且政策层面IPO再次暂停，也诱发了许多不确定性。”时代伯乐投资经理陈奕新对记者表示。

　　“从另外一个角度看，投资人的投资热情开始下降也未尝不是一件好事，这意味着市场开始回归理性，事实是，上半年一级市场的投资节奏过快，一些项目的估值过高，投资风险较大，许多资金实力较弱的机构，在抢项目时都力不从心。这轮行情下来，可以有效降低一些项目的估值，让市场价格回归冷静和理性。一级市场投资泡沫破裂之后，后市机构募资将会出现两极分化的趋势，实力较强的机构募资不会受到较大影响，但对于一些新成立的、投资能力较弱的机构而言，将面临很大挑战。”深圳另外一位投资经理对记者表示。

　　在解决募资难的问题上，PE机构可能会通过放缓投资节奏、谨慎选择投资项目，来变相解决募资难的问题，“虽然机构的募资额度会受一定程度的影响，但我们还是会继续募资，在解决募资难的问题上，我们也会变相地解决这个问题，如放缓投资的节奏，对投资项目更加谨慎等。”上述投资大佬还对记者表示。