VC的香饽饽 可能要在二级市场坐冷板凳 怪侠欧阳德三毛钱看

　　2015年年 初至今，美国IPO 的科技公司只占到所有 IPO 公司的 11%。这是从 2008年 金融危机以来，科技公司 IPO 占比最低的一年，我们总结了 2008年 到 2015年 科技公司 IPO 的数据，如下所示。（来源：PwC）

　　科技公司 IPO 数量下降指明两个事实：

　　第一，广阔的二级市场投资者对科技公司并没有 VC 那么热忱。具体的体现是，平均来说，2015年 上市的科技公司的 IPO 价格的回报率是 3%，首日交易收盘价的回报率是负 15%。

　　第二，VC 利用公司 IPO 退出的时间会变长。目前估值在 10 亿美金以上的私有科技公司至少有 117 家，比去年多出了一倍。尽管这些科技公司一旦 IPO，VC 可能会拿到 10 到 20 倍的收益，但获利时间被拉长了。

　　公开市场投资者热情不高的原因可以从已上市科技公司今年差强人意的表现推断出来。代表公司有我国著名电商巨头阿里巴巴，今年八月份股价一度跌破发行价，2015年 内股价下跌 39%；美国的代表公司有 Twitter，股价今年也跌了 23%。

　　在并购市场上，上市科技公司也没有获得什么追捧。2013年 上市的电商平台 Zulily 被 Liberty Interactive 以每股成交价 18.75 美金收购，低于上市发行价 22 美金 (想了解更多，可以看这篇文章）。黑莓也以 4.25 亿美金的总成交价收购竞争对手公司 Good Technology，这个价格低于 Good Technology 在 2013年 融资时估值的一半。

　　然而，公司一般会挑选经济前景好或牛市的时机 IPO，受美联储政策以及中国经济的影响，今年的美国股市对科技公司来说并不那么具有吸引力。因为股市的波动会导致是 IPO 计划更复杂，这时的投资者也会更加谨慎。

　　一些最有价值的创业公司还在 IPO 大门外观望，例如估值超过 500 亿美金的UBER以及估值超过 200 亿美金的Airbnb。

　　其实科技公司不上市和风投也有直接关系，已经通过不断融资并快速发展的科技公司并不急着在二级市场募资。私有科技公司从风投手中拿到了比已 IPO 同行还多的钱，例如Dropbox估值达到 100 亿美金，而已经上市的Box市值只有 20 亿美金。

　　并且，上市程序复杂，例如需要通过证券监管部门的审查以及后续处理投资者关系等工作。

　　有分析师指出，投资者在估算私有公司估值时可能忽视了未来收益的风险。不过，只要大明星科技公司能给投资方带来超额回报，并弥补投资其他科技公司的损失，投资人对科技公司的热情就不会退却。