清盘离开或重新再来？部分私募前路迷茫 伍雅玉

　　中金所最严限令下，股指期货市场已沉寂一周有余，目前沪深300主力合约的成交量已不到高峰时的1%。另一方面，现货市场再现大幅波动，深圳成指下跌6.55%，创出本轮调整的收盘新低。

　　而对于部分曾经在期货、现货两个市场摸爬滚打多年的资金管理者而言，市场的涨跌抑或波动已与他们无关。“资金该往哪去“成为摆在他们面前最严峻也是最现实的问题。

　　”很多资金现在处于很迷茫的状态。“中银国际期货研究主管顾劲涛向记者介绍道，”已经有客户因为开仓超过10手而被限制开仓一个月了。通过申请套期保值来规避限制也很麻烦，需要一系列的手续，而且交易所的审批很严格。目前的情况是，有的老产品已经选择清盘不做，新的产品现在也发不出来。“

　　值得注意的是，随着投机资金的挤出，受新政限制较少的套保资金同样受到影响。一公募人士表示其正借此机会休长假，其对受影响程度的回复则为“没有期货，没法对冲，没法套保。”另一公募研究员则向记者表示“现在市场上大部分都是套保盘，但在现在的行情下，投资经理不太敢加空头的套保单，最主要的担心就是冲击成本太大。以前套保盘在整个成交量只占很小一部分，开仓和平仓都不会对市场造成大影响。现在套保盘占主导的情况下，持续套保必然面对到期换月，到时候如果投资经理都平仓换到下一个主力合约的话，结果就是平仓时点位越平越高，开仓时点位越开越低，两边加起来的换月冲击成本太高了。”

　　期货资管网对50家期货私募的调查统计则显示，65%的投顾选择了暂停交易、观望，11%的投顾计划清算旗下部分产品。查阅部分参与股指期货交易的产品净值数据可以发现，一周以来产品净值维持不变的产品不在少数。此外，过去一周三大期指主力合约的持仓量，无一例外地呈现一路减仓的趋势。

　　“有的资金选择了转战商品市场。”据顾劲涛介绍，9月2日螺纹钢主力合约一天内增仓了近24万手。被迫放弃熟悉的市场和多年积攒的经验，寻找新出路的资金是否能适应陌生的新市场？顾劲涛对此表示”没有办法，资金必须寻找新市场。刚开始股指期货不也是从零起步，一步一步学过来的么。一个团队六七个人一起研究一个品种的话，很可能做得很好。现在市场上就有这样的团队，基本面研究做得非常扎实。“上述期货资管网的调查显示，54%的投顾计划转做商品市场。

　　不过，商品市场的容量能否承接股指期货市场迁移而来的资金？顾劲涛对此并不乐观，“商品期货里像螺纹钢、铁矿石等品种是比较活跃，一些农产品类的品种则流动性比较差。留给资金的品种选择不多，剩下主要品种的流动性总体没法和股指期货市场相比。”

　　成交数据显示，螺纹钢1601合约昨日成交量（不含夜盘）407万手，名义成交金额约为800亿元，与股指期货高峰时万亿成交额相去甚远。从整体而言，即使将今年上半年商品期货所有品种的成交额相加，仍然不及股指期货成交额的四分之一。而转战另一显得”冷门“的国债期货市场在顾劲涛看来并不现实，”只有银行、保险资金参与进去才有足够的流动性，而且国债期货的收益率也没有足够的吸引力。“

　　综上，对于离开期指市场的资金而言，新的容身之地不易寻找。”也许只能等到现货企稳，政策放开。“另一业内人士如此评价。