评论：银企合作破解债转股落地难

　　银企合作破解债转股落地难

　　近期，企业债转股方面动作频频。9月26日，工商银行债转股实施机构――工银金融资产投资有限公司在江苏南京开业，同时举行签约仪式。当日，交通银行发布公告称，根据银监会批复，交银金融资产投资有限公司获准筹建。9月27日，本钢集团发布消息称，已与工行辽宁分行签订了200亿元债转股合作框架协议。

　　对企业而言，债转股能有效帮助企业降杠杆，减轻还本付息压力，提升经营质量；对银行来说，通过债转股能避免因企业破产清算导致巨额贷款减值的损失。此外，通过债转股也能避免企业破产清算带来的人员分流和社会保障压力。有鉴于此，自国务院印发《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》以来，企业与银行都在积极开展债转股合作。据国家发改委发布的数据，截至今年9月22日，各类实施机构已与77家企业签署市场化债转股框架协议金额超过1.3万亿元。

　　然而，目前银企之间的债转股签框架协议较多，完全落地的少。债转股实施过程中“落地难”现象须予以重视。

　　“落地难”的原因有三：一是银行担忧转股后相关权益难保障。转股前，银行拥有按照贷款条件收回本金和利息的权力，在企业破产清算时银行将优先于股东受偿，收益稳定且可预期；转股后，银行变为股东，虽可行使股东权利，参与企业日常经营，但是不能直接收回本金，只能通过公司分红获得收益。此外，银行一般并不具有大股东地位，企业何时分红，分红几许，并不具有话语权，何时收回投资难有保证。二是债转股定价难。定价是当前债转股双方博弈的核心，企业经营如何，市场前景好坏，是上市还是非上市股票等都会影响转股定价。同时，债转股涉及增发和摊薄原始股东权益，也涉及中小股东权益，操作过程还会受到地方政府态度以及其中难以估量的道德风险影响。在这些干扰因素作用下，债转股价格是否公平公允，银行心中没底。三是转股后退出难。目前，上市公司的债转股股权可以通过二级市场退出，而非上市公司或者集团的股权退出存在一定困难。由于金额高、体量大，如何寻找合适投资者接盘对银行来说也是困难重重。实质上，债转股对于银行来说是一种“短债长投”，由于银行自有资金有限，大多数贷款来自于存款和借款，具有流动性要求。如果债转股之后不能顺利退出，将极大影响银行流动性。

　　要打消银行顾虑，还需在坚持市场化债转股的同时，用严格的法律程序保护各参与方权利，防止一方利用自身优势去损害其他参与方利益，保障债转股的有序实施。同时，也要加快发展资产评估等第三方机构，使其在债转股资产定价方面发挥积极作用，客观公允地给出合适的转股价格。此外，还要积极壮大股权交易市场，使持股方能通过多层次股权交易市场退出，拓宽银行资金退出渠道，使债转股更加顺利地落地并发挥作用。梁 睿